宏观数据陆续出炉,统计数字表明经济复苏正在加快,未来虽然面临外贸方面的压力,但整体表现较好,这将对能源需求带来支撑。
市场最担心的山西小煤矿的复产问题,整合进度或许将低于市场预期,我们判断四季度到明年春节供需略有紧张,理由是:山西煤炭资源整合第二阶段将是整个过程中最困难的阶段,谈判双方将围绕各自的利益据理力争;春节期间例行的安全大检查也将使煤炭的供给低于预期,净进口方面在6月份煤炭进口达到高点后,7-8两月进口量已经明显下降,国际煤价的逐步上升使得煤炭需求企业开始将目光重新投向国内,因此进口煤对煤炭供给的增量冲击有限。
未来1-2年煤炭供给将会较为宽松,理由是煤炭固定资产投资保持高位,煤炭上市公司2010年以后产能将大增,特别是内蒙古、新疆等地作为能源新兴大省产能的持续扩张对煤价构成向下的压力。
在策略方面我们认为四季度到明年一季度煤炭股或有表现的机会,原因首先是煤炭股四季度业绩将好于此前预期;其次煤炭的整体上市预计将在四季度逐步开启,相应的个股将会受到市场追捧;再次近期国际金价已经站稳1000美元以上,预示未来全球性的通胀可能会出现,届时大宗商品价格可能摆脱需求推动,而由流动性推动,通胀可能成为未来煤炭股再次出现超额收益的刺激因素。
在个股推荐方面,在长期煤价有向下压力的情况下,我们选择产量增长确定、估值有优势的企业,建议重点关注炼焦煤中的西山煤电,动力煤中的中国神华,无烟煤中估值有优势的兰花科创,以及资产注入题材的国阳新能、大同煤业以及开滦股份,另外我们也建议关注内蒙古地区的煤炭企业亿利能源,受益于参股的煤矿明年产能的释放,业绩将大幅提升。
我们考虑煤炭股经过调整后估值合理,将评级由中性提升为 谨慎推荐。
