政策放松预期加上经济趋稳迹象推动前期板块反弹，但宏观经济仍总体疲弱，行业基本面改善依然缓慢，而政策显著放松概率不大，考虑到2－3 季度商品房仍需去库存，而基建反弹的需求拉动也存在一定滞后，预计短期反弹动力不足，重点行情出现的概率更多在3 季度末或4 季度。建议配置估值仍较便宜、业绩逐步改善而中长期成长性良好的个股，A 股继续持有中国神华、兰花科创和阳泉煤业，H 股继续持有中国神华，逢低吸纳兖州煤业和恒鼎实业。估值与建议：Ａ股：政策放松预期推动４月以来反弹，但当前估值已趋于合理，短期上涨动力有限。可继续持有估值仍较便宜、业绩逐步改善而中长期成长性良好的个股，包括中国神华、兰花科创和阳泉煤业。中国神华增长稳健，估值仍具有吸引力，2012 年PE 11.6 倍，低于板块中值15.3 倍。兰花科创大宁矿将确保2012 业绩，未来3 年将持续快速增长，2012 年PE 14.5 倍。阳泉煤业产量将稳步增长，资产注入空间大，2012 年PE 16.5 倍。H 股：继续持有中国神华，逐步逢低介入中长期成长潜力较大的兖州煤业和恒鼎实业。受海运煤价影响，兖州煤业2Q 业绩仍有压力，但长期增长点充分，GCL 收购协同效应显著，澳洲资源税影响小于预期，随着经济逐步企稳，高现货比例将使其充分受益。
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关注近期政策走向 首选估值较低的兰花/山煤/冀中
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