电力设备行业月度形势概述。
行业上游:09 年9 月国内钢价延续了8 月份的弱势,多家钢厂宣布下调10 月份钢材出厂价格,此举符合市场预期,我们认为钢厂下调出厂价格还未到位,国内钢价下行尚有空间。因此,电力设备行业来自上游的成本压力有望持续得到缓解。
输变电设备:受下游大规模电网建设影响,输变电设备需求旺盛,截止8月底重点产品变压器、电容器、互感器、电力电缆产量同比增长15-20%,而高压开关增幅超过25%,预计在国网公司与南网公司持续投资的拉动下,输变电设备行业景气度将得以延续。考虑到电力行业集中支付货款的特点,预计输变电设备相关企业四季度的销售确认将明显增加。
电源设备:电源设备行业分化严重,火电设备处于见顶回落的发展阶段,水电设备产量亦出现一定程度的下滑,但风电机组产销仍保持高速增长,09 年以来国内风电累计装机容量同比增长维持在100%左右。
行业下游:09 年以来电力行业固定资产投资规模持续攀升,1-8 月份投资额同比增长23.50%,增速(月度值)普遍高于07 年和08 年,显示我国电力建设步入快速发展期,而其中电网投资增速更为显著。
核心观点。
电力设备行业是典型的投资驱动型行业,行业的景气度主要取决于下游电力投资的多寡,近2 年电网投资增速明显高于常规电源投资增速,使得与之相关的输变电设备行业充分受益。我们建议重点关注发展具有内生性、盈利具有持续性、增长具有稳定性的输变电设备类上市公司,如:卧龙电气(600580)、置信电气(600517)、思源电气(002028)等。
