环渤海动力煤综合平均价格报收835元/吨，比前一报告周期下降了2元/吨，连续第四周下降。发热量5500大卡/千克市场动力煤中曹妃甸港、国投京唐港、京唐港和黄骅港的交易价格与前一个报告周期持平；秦皇岛港、天津港（600717）交易价格比前一个报告周期下降了5元/吨。
山西动力煤价格平稳，大同弱粘煤6000大卡车板价为735元/吨；南郊弱粘煤5500大卡车板价为685元/吨；兴县气煤335元/吨；新荣区弱粘煤5700坑口价为510元/吨；朔州地区动力煤4800大卡车板价为475元/吨；太原地区动力煤5000大卡车板价为605元/吨，与上周持平。
钢材市场表现平淡，短期焦煤价格继续持稳的可能性比较大，孝义主焦煤坑口不含税价格860元/吨；孝义肥焦煤坑口不含税价格735元/吨；柳林地区4号炼焦煤坑口不含税价格990元/吨；古交8#，2#焦煤坑口不含税价格为625元/吨，765元/吨，均与上周持平。
喷吹煤市场价格暂稳，寿阳7100大卡喷吹煤车板含税价1140元/吨；阳泉7200大卡喷吹煤1150元/吨；屯留喷吹煤精煤1180元/吨，上涨30元/吨；潞城6700大卡喷吹煤1160元/吨，上涨20元/吨；长治6000大卡喷吹煤1150元/吨，上涨20元/吨。
截至8月1日，秦皇岛港煤炭库存量为712万吨，较上周同期增加3万吨、涨幅0.4%，5800大卡的大同优混小幅下跌5元/吨，平仓价880-890元/吨。
煤炭航运价格继续低位运行，煤炭海上运费连续七周下滑，截至7月27日，秦皇岛港2-3万吨船型至上海港、张家港的煤炭海上运费均下跌1元/吨报收42元/吨及45元/吨，跌幅减小，上周价格跌幅为4元/吨；至广州港的煤炭海上运费维持上周72元/吨的价格水平。
上周国际煤价小幅上涨，截至2011年7月28日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价格报收于120.50美元/吨，较上周持平；南非理查兹港和欧洲三港动力煤价格分别较上周上涨1.25美元/吨和1.25美元/吨，报收于117.50美元/吨和125.00美元/吨。
虽然煤市比较平淡，但近期煤炭板块成为沪深两市中少有的亮点，我们分析主要原因是进入8月份，全国气温将达到高峰，据中电联预测，迎峰度夏期间，全国最高用电负荷增长14%左右，华东、华北、华中、南方等电网电力供需缺口合计将达到3000万-4000万千瓦，虽然全国范围内煤炭供给基本平衡，但局部地区可能会紧张，另外内蒙古地区连降暴雨，部分煤炭企业停产，将影响煤炭生产和运输，受此影响煤价可能有一定表现。
国际方面美国两党领袖达成债务上限的折衷协议，提高债务上限2.4万亿美元，代价是未来10年削减赤字2.5万亿美元。虽然削减赤字将减少政府消费，但市场预计由于美国经济复苏疲软，财政扩张受限，未来再度推出QE3的可能性较大，这将刺激商品、股票的价格上涨，引发全球资产价格泡沫。
虽然上述原因可能刺激煤炭板块继续表现，但我们也应该注意，资产国内外资产价格和大宗商品维持高位，将增加国内调控通胀的难度，最终损害的是经济，因此我们要关注宏观调控的动向，8月9日国家统计局将公布新的通胀数据，根据目前披露的各方了解的情况通胀水平仍将高位徘徊，不排除创新高，新的紧缩政策出台的预期进一步增加，我们须提防紧缩政策对整个市场的影响。
近期煤炭股纷纷披露中报，已披露的公司业绩差强人意，只有昊华能源（601101）、山煤国际（600546）业绩增幅较大，其余如露天煤业（002128）、国投新集（601918）、平煤股份（601666）等业绩增长缓慢甚至出现下跌，个股分化明显，这就需要我们关注增长明确的煤炭公司，同时回避业绩地雷，注意投资风险。
个股方面我们看好低市盈率品种，炼焦煤中的西山煤电（000983）、冀中能源（000937）、潞安环能（601699），动力煤中的中国神华（601088）、兖州煤业（600188），以及受益内蒙古煤炭整合的平庄能源（000780）、露天煤业，我们新看好处于增长初期的山煤国际，产量增长提供动力，增发价提供支撑。我们建议积极关注兰花科创（600123）、恒源煤电（600971）；短期股价调整后仍可积极关注。
风险提示：系统性风险将带来个股估值的大幅波动，请投资者注意风险。
申银万国：煤炭板块逐步配置优质品种
投资评级与估值
我们认为市场对经济增长放缓及通胀压力等因素预期充分，煤炭股近期连续下跌正是风险释放的过程。在2011年煤炭局部供不应求的大前提下，我们建议投资者在下跌中逐步买入而非卖出煤炭股。因为我们认为足够便宜的估值，以及稳健的盈利预测将重新吸引投资者关注煤炭股，催化剂或许是增长趋势逐渐明确或油价下跌带来的输入型通胀压力减小。个股方面5月份我们推荐动力煤现货比例高或具备外延式扩张预期的品种：昊华能源（601101）、中国神华（601088）、兖州煤业（600188）、冀中能源（000937）。
关键假设点
一季度行业整体运营状况良好，产销两旺：应收账款平均周转天数从去年18天左右的水平降至15.6天，存货周转天数仍然维持30天左右的水平。展望2季度，由于部分下游行业如钢铁、化工等行业有去库存压力，减产恐难避免。因此，我们或许会在2季度或3季度看到应收账款回收天数有所延长，库存微幅上升。但我们并不认为2、3季度行业营运状况会发生本质变化，在经济恢复的大趋势下煤炭处于高景气周期的局面不会立即改变，除非经济重新陷入较大困局。
有别于大众的认识
4月份，很多投资者将煤价上涨归因为大秦铁路（601006）和京藏铁路同时检修，但是我们认为到6、7月份哪怕各运输通道都畅通，供不应求的局面依然会出现，动力煤现货价格上涨预期仍然强烈。
我们细细分析东部沿海地区供耗就不难发现，煤炭局部供不应求的情况在2011年非但没有解决，反而得以强化。
1季度用电量、钢铁、水泥、化工等分省数据显示，东部沿海地区钢铁、水泥等高耗能产业的产量增速下降明显，比如1季度该区域内钢铁产量增速仅为3.6%，低于全国水平。但是，由于其他工业及服务业、居民用电的快速增长，东部沿海地区的用电量增速超过了全国水平，达到13.3%。若假设全年该区域火电发电量增速为10%，钢铁等年度产量增速与1季度持平，那么该区域11年新增需求就已经达到1.2亿吨以上。考虑到净进口量减少，实际国内“西煤东运”增量很可能突破1.5亿吨，相当于新造一条朔黄线。
我们简单统计几条西煤东运干道，今年新增运力最多8000万吨，无疑其余增量必然大幅加大“三西”公路出省压力——由运能瓶颈导致的动力煤供不应求在2011年势必更加明显。
中信证券（600030）：看好焦煤及冶金煤板块走势
动力煤：有效供给偏紧态势延续，市场价格料将稳定上涨。进入4月份动力煤价格稳定上升，中转地及坑口价格均有上涨。供给方面，大秦铁路进入检修期，北方各大煤港库存均出现不同程度下降，动力煤供给受限；而下游电厂需求维持稳定，进口煤价高企使进口需求转至国内，导致国内动力煤价出现淡季不淡的现象，预计未来动力煤价将会继续呈稳定上升态势。
炼焦煤：下游景气平稳，价格上涨空间犹存。目前焦煤价格总体保持稳定，但未来上涨概率较大。预计随四月份各项固定资产投资集中释放以及1000万套保障性住房建设逐步开工，加之下半年日本灾后重建，对于焦煤及钢材需求都将回升，年内焦煤二次提价可期。
无烟煤：化肥旺季到来促供需两旺，价格料将保持稳定。近期随煤矿复产，无烟煤供给逐渐增加。需求方面，春耕季节逐渐进入施肥旺季，化肥市场有望量价齐升；受国际油价攀升的影响，煤化工等行业耗煤需求增加，也将进一步拉动无烟煤的需求，预计短期无烟煤价将保持稳中趋涨的态势。
喷吹煤：需求增势平稳，长期提价概率大。随下游需求平稳增加，近期喷吹煤价格高位企稳。中长期来看，喷吹煤与炼焦煤价格有很强的联动性，预计未来将与焦煤一起迎来价格提升。
国际价格：中长期国际煤价看涨。冬季动力煤消费旺季接近尾声，国际动力煤需求转弱。另外，日本地震短期内或降低世界能源需求，但是灾后重建需求将长期利好国际煤炭价格。在全球通胀压力以及油价大幅飘升的经济局势下，作为石油的替代能源，国际煤价或将长期走高。
投资策略：看好焦煤及冶金煤板块走势。近期加息之后紧缩预期有所缓解，市场情绪或助推煤股估值上升；发改委重申动力煤限价政策对上市公司业绩预期影响不大；继续看好国内焦煤价格前景。未来随固定资产投资集中释放、保障房建设推进、节能减排政策放缓效应，预计年内国内焦煤有望二次提价，预期全年均价有17%以上的涨幅。推荐业绩弹性高、“量”有高成长性及估值水平较低的公司，重点推荐冀中能源、盘江股份（600395）、潞安环能（601699）、西山煤电（000983）、平煤股份（601666）等，建议关注永泰能源（600157）。（中信证券研究部）
国金证券（600109）：煤炭板块优选重组类个股
上周行业基本面维持平稳，动力煤现货价格的持续上涨（累计幅度60元/吨以上）引起发改委层面重视。伴随大秦线检修结束和电厂补库存抢运高峰结束，预计5月份动力煤现货价格将维持稳定。国际方面，澳洲现货炼焦煤小幅下跌，动力煤维持前期小幅上涨态势。上周板块大幅下跌主要由于估值的“内忧外患”（国内限价、国际长协谈判部分低于预期、原油大宗商品大幅下挫），国内煤价基本面并无隐忧。我们依然维持对个股的推荐，继续推荐中国神华、煤气化（000968）（重组题材个股预计将会相对活跃）。5月6日板块重点17家公司平均静态市盈率为2011年17.27x、4.1xPB。
平安证券：煤炭板块新驱动力接力行情迎来下半场
一季报前瞻：预计2011年煤炭上市公司净利润平均增速约为30%，靓丽开局可期。煤炭量价齐涨趋势运行良好，跟踪前2个月数据，价格累计涨幅在10%左右，煤炭产量增速为13.5%，根据市场一致预期，重点煤炭上市公司2011年净利润增速为29.8%（未来业绩仍存在上调预期）。
从重点覆盖上市公司来看，兖州煤业、潞安环能、昊华能源、中国神华一季报将延续年报的优势，且业绩有望超预期。
上半场行情即将结束，下半场行情需要“新驱动力”接力。预计随着年（季）报的披露结束，基于估值的修复到位（目前行业整体估值19倍左右），原有驱动力逐步式微，上半场行情即将结束，下半场行情的演绎仍将等待经济基本面的进一步明朗，即等待新驱动力的启动。
预计二季度将完成驱动力的切换：基本面发力。驱动力向基本面转变，一方面，国内经济面向好趋势确立，煤炭下游需求已经启动，行业景气持续回升；另一方面，国际煤炭价格继续在高位运行，未来预期日本煤炭进口将恢复性回升，并将超过地震前进口水平，进而推动国际煤炭景气上行。
维持行业“推荐”评级，“超配”建议。目前煤炭股对应2011年市盈率为19倍左右，处于历史均值水平，部分反映了经济复苏的预期。考虑到煤炭公司业绩受到行政压低，未来估值存在上调的空间，我们认为30%的上涨空间仍是值得期待，维持行业“推荐”评级。
投资策略：关注业绩预期上调幅度大、增长确定性的公司。同时结合煤炭资源整合、资产注入相关主题性投资，仍然首推炼焦煤相关公司，依次是动力煤公司、无烟煤公司。
重点公司推荐：神火股份、山煤国际、昊华能源、中国神华、兖州煤业核心假设风险：美联储加息；通胀超出预期引发更强烈的紧缩。
华泰联合：煤炭股仍是交易性机会
我们自2010年8月以来，一直首推以盘江股份、潞安环能为首的炼焦煤，但自3月初起，我们改为首推以中国神华、兖州煤业为首的动力煤。我们并非不看好炼焦煤，而是认为从3月初起，动力煤的风险收益比更优。基于中国经济转型的大方向未变，抑制高耗能、节能减排、发展新能源、煤矿政策性成本持续上升等压制煤炭股中长期估值中枢的负面因素依然存在，我们认为煤炭股仍是交易性机会。
我们目前首推兖州煤业、中国神华、国投新集（601918），同时推荐神火股份、恒源煤电（600971）、山煤国际、盘江股份、潞安环能、开滦股份。
1、受进口量大幅下降影响，煤炭库存在淡季明显下降，基本面拐点初现：
（1）2月份煤炭进口量下降近50%。
（2）进口煤2010年已占沿海市场18%的份额，进口煤数量一旦下降50%，对沿海煤炭市场短期来说，就意味着9%的缺口。
（3）大秦线尚未检修，电煤库存已快速下降。
（4）沿海煤炭运价持续上涨，证明对国内煤炭需求旺盛。
（5）沿海电煤价格初现上涨苗头，价格上涨的港口规格品个数由前一期的3个增加到10个。
（6）判断：进口量大幅下降的趋势将持续数月。受中东乱局、澳大利亚洪灾影响，在未来一个季度，国际油价、煤价至少不会出现明显下跌。因此，在中国国内煤价未出现明显上涨、国内外价差抹平之前，中国煤炭进口量下降的趋势，不会改变。随着大秦线在4月进入为期1个月的检修期，铁路发运量也会阶段性下降，将扩大沿海煤炭市场的供需缺口。
2、超预期的因素：两害相权取其轻，上网电价今年有上调可能。动力煤股票估值较低的重要因素之一，是电价管制，电煤价格上涨受限。而从目前的形势来看，上网电价在年内有上调的可能。
（1）电源点建设缓慢，并非华东用电紧张的主要原因，关键在于电价未理顺。
（2）电价被管制令电厂无动力超计划发电，而非发电能力不足。如果要满足用电需求，电厂必须大幅提高利用小时。
（3）电价不涨更会推高物价，政府或会“两害相权取其轻”。政府近两年迟迟不上调电价的理由是，上调销售电价会推高CPI。如果在全国用电不紧张的时刻，压制电价对控制物价是有意义的。但是，如果下游需求旺盛而用电紧张，则会引发因生产不足导致的工业品价格上涨，同样会推高PPI，进而传导到CPI。这种情况一旦出现，物价不但未能控制住，反而对经济产生负面影响。
（4）判断：上网电价与销售电价的非对称上调，是最佳选择。
（5）上网电价上调，对动力煤估值提升的影响大于业绩的提升。如果不调电价，华东地区用电紧张对动力煤估值并无实质影响。如果上网电价上调1分钱，可承受煤价上涨20-25元/吨。动力煤公司的盈利增长普遍在7%以内。该事件对动力煤估值提升的影响，大于业绩提升的影响。尽管电价上调不会促使今年的重点电煤价格上涨，但毕竟缓解了电力行业当前的经营困境，让整个产业链传导机制相对变得顺畅。同时，市场会对2012年的重点电煤价格的预期有所改观。
3、比较风险与收益，短期动力煤更具优势。由于重点电煤被限价，目前市场对动力煤的一致预期很差，而股价也已基本反映，下行风险有限。
银河证券：煤炭股仍可有20%以上上涨空间
行业基本面稳健中向好，戴维斯双击存在可能，中期行情可以持续，仍可有20%以上的上涨空间
结合我们的草根调研情况，目前煤炭行业供需情况良好，国内煤价暂时稳定；国内来看，3月份之后春季投资临近，有助于拉动煤炭需求和价格；而国际煤价的大幅上涨将加速推动国内煤企的提价进度，行业基本面稳健中向好。
价格上涨的刺激下，行业估值将获提升，盈利预测向上修正概率加大，戴维斯双击已有可能，看好煤炭行业中期行情的持续；以我们重点跟踪的公司来看，09-12年盈利平均增速为25%，目前行业2011年平均动态PE约19X，在煤价上涨预期下，行业估值有望提升至25X，仍可有20%以上的上涨空间。
个股选择上，建议重点关注基本面良好且估值严重低估的中国神华、潞安环能、国阳新能、盘江股份、兰花科创、西山煤电。
