事件
国务院今年5月中发布的《石化产业调整振兴规划》中要求,产品结构需得到显著改善,2009年车用汽油全部达到国III 标准,车用柴油在2010年全部达到国III 标准。目前北京和上海的汽油已开始实施国IV 标准,珠三角区域汽油实施国III 标准,除此外的大部分区域的汽油还都是使用国II 标准的汽油。
中石化从2010年1月1日起在广东、福建、河南、湖北、浙江、江苏和山东青岛七省市销售公司国III 标准汽油,现在距离执行国III 标准还剩不到1周的时间。
主要观点
1、 传统化石能源清洁化是中国发展清洁能源的主攻方向,国III 标准推广,符合低碳背景下的传统能源清洁化
据研究数据表明,对化石能源进行技术更新和改造,以实现提高能源利用效率,可以实现碳排放总量41.8%的减排目标,因此化石能源的清洁化是中国发展清洁能源的主攻方向。我国现行车用汽油标准中,硫含量最高限值为不大于0.05%(500ppm),而国III 排放标准中,要求不大于0.015%(150ppm);烯烃含量将从目前的不大于35%降至不大于30%;苯含量将从目前的不大于2.5%降至不大于1%。这些排放标准指标对于改善空气质量,具有重要意义。
2、 国III 标准推广提升炼油毛利约0.3美元/桶
据了解,国III 汽油成本价比国II 每升高约0.145元,相当于加工成本增加约200元/吨。从我国广东、北京、河南等地推广国III 标准涨价的经验来看,国III标准汽油的售价比国II 标准高250-300元/吨之间,国III 标准柴油的售价比国II标准也要大约高250元/吨。若按每吨汽油盈利增加100元来测算,炼油毛利将提升0.3美元/桶。
3、 国III 标准推广利好石化双雄,特别是中石化,地方炼厂带来压力,国内成品油市场份额将重新划分
中国石化和中国石油仅用了10年时间就走完了欧美发达国家二三十年走过的油品质量升级道路。特别是中石化,不仅具备了国III、国IV 标准油品生产的自有技术,同时还储备了一批符合欧V 排放标准的关键技术。2009年5月27日,我国首次批量生产的1万吨符合欧V 排放标准的车用柴油顺利运抵香港,结束了香港高品质车用柴油市场长期被国外大公司垄断的历史,标志着中国石化生产的车用柴油质量达到世界最高标准。
中石化的炼油技术和规模优势明显,其3.5美元/桶的炼油成本领先于亚太地区4.1美元/桶的平均水平,目前其技术储备已经能够产生符合欧V 标准的清洁汽柴油,未来在炼油竞争方面处于有利地位;如果一些地方炼厂在技术和成本上跟不上国家推广国III 和未来的国IV 标准的步伐,国内的成品油市场份额将重新划分。我们维持中国石化(600028.SH)“买入”评级,目标价18元。
