投资要点：
原油：1 月份国际油价走势呈现前高后低， WTI 均价78.4 美元/桶，环比12 月小幅上涨。1 月份影响油价的主要因素是北半球的寒潮以及政策的超预期(中国提前实施紧缩措施、美国提出对金融业加强监管)。由于2、3月份气温回升，取暖需求逐步减弱，加上对亚洲经济体持续性紧缩政策以及美国加强金融监管的担忧，我们下调一季度均价至75 美元/桶。
成品油：三地22 日简单移动平均价相比上次调价依然保持小幅上涨，国内成品油价格短期内将保持稳定。1 月份国内炼油毛利维持在低位，312 价差(滞后50 天)月度均值4.4 美元/桶，环比12 月份的5 美元/桶小幅下降。
发改委价格司副司长称今年国家将对成品油定价机制进行微调，如果能够向更市场化的方向调整，则有利于稳定市场对炼油的预期。
化工：1 月亚洲化工产品价格及价差实现双升，显示下游价格不仅受成本推动，也受需求拉动。由于来自中东的乙烯供应有限，加上石脑油短缺，亚洲裂解装置低负荷运行，现货乙烯船货缺乏，东南亚乙烯CFR 价格升至1400 美元/吨。
09 年受经济复苏以及政策推动，汽车、家电和建筑领域对合成树脂的需求明显增加，乙烯下游合成树脂消费超预期。而乙烯产能受危机影响投放明显低于预期。按照我们最新了解，2010-2012 年国内乙烯产能每年投放在200 万吨左右，约占乙烯当量消费的8%以内，按照国内乙烯近几年11%左右的当量消费增速，如果中东的冲击不如大家之前想象的那么大，则国内乙烯新增产能应该能够得到消化，可关注辽通和沈化的化工弹性。
天然气：1 月份美国亨利港天然气价格冲高回落，均价5.8USD/MMBtu，环比上涨8.4%，随着价格的走高，天然气钻机活动开始趋于活跃。
油田服务：1 月份全球海上钻机使用率继续有所小幅回升，海上钻井日费率依然保持低迷。中海油公布强劲的2010 年经营规划，产量增幅22%-27%，资本支出增长29.5%，对下游中海油服形成利好。
09 年主要公司年报预测：中石化09 年的EPS 已由此前的0.78 元下调至0.70 元，下调中石油09 年业绩至0.55 元(原0.65 元)，维持辽通、中海油服、陕天然气、广汇股份09 年0.18、0.78、0.73、0.55 元业绩预测。
投资策略：1 月份市场对两大石化公司业绩低于预期已经有了比较充分的反应，考虑到中石化一季度集团资产注入预期、1.4%左右的股息收益率以及0.70 元的业绩底线，我们认为中石化在11 元左右具有配置价值。国内化工特别是合成树脂超预期，我们将在一季度关注辽通和沈化的装置运行情况。
中海油公布10 年强劲的产量增长和资本开支规划，对下游油服公司形成利好，公司股价随大盘调整至15 元左右，对应09 年18x、10 年15xPE，我们认为中长期投资者可在这一点位选择战略配置。
