数据点评:
国际动力煤价格小幅走低,炼焦煤价格继续下行。澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB(6700大卡/千克)小幅下跌1.3美元至95.1美元/吨。澳大利亚昆士兰主焦煤离岸价继续大幅下跌11.5美元/吨,或5.8%至186.7美元/吨,5月以来累计跌幅达26.4%。美国东海岸汉普顿港高挥发分和低挥发分优质炼焦煤则分别下跌1.6%、7.5%至190美元/吨和201.3美元/吨,5月以来累计跌幅分别为20.8%和14.4%。考虑汇率、增值税、海运费等因素后,澳洲动力煤和焦煤价格均已低于国内价格。
动力煤价格开始下跌,炼焦煤价格继续低迷。气候因素导致火电旺季特征不明显,港口和电厂库存均大幅上升,秦皇岛山西优混煤FOB(5500大卡/千克)下跌10元/吨至745元/吨,大同南郊弱粘煤坑口价下跌5元/吨至530元/吨。
焦煤价格则延续疲软态势,山西地区基本平稳,山西外部分地区小幅下调,邢台、开滦、六盘水、攀枝花等地焦精煤价格下跌30元/吨左右。
海运费继续下跌,未来可能小幅反弹。截至7月16日,澳大利亚丹皮尔港至青岛港运价继续下跌1.2美元/吨至6.1美元/吨,为2009年2月以来最低。国内运价也跌至年初以来低位,秦皇岛至广州煤炭运费继续下跌3元/吨至54元/吨,跌幅为5.6%;秦皇岛至上海煤炭运价为30元/吨,与前一周持平。随着钢材、铁矿石等补库存启动,海运费可能企稳回升。
港口库存大幅上升,电厂库存维持在18天左右。上周秦皇岛煤炭库存大幅增加59万吨或10.1%。其中,外贸煤库存增加3万吨,内贸煤库存增加57万吨。各电厂耗煤量有所下降,煤炭库存维持在18天的水平。
受雨水天气影响,电厂日均耗煤量小幅下降。由于高温天气并未持续,以及近期雨水较好导致水电出力增加,电厂日均耗煤量小幅下降。但随着各地进入持续高温天气,预计未来一段时间日均耗煤量将有所上升。
房地产成交量延续反弹态势,成交价小幅下降。中金公司重点监测的16个城市成交量环比均值上升11%,中值上升2%。成交价环比均值下降3%,中值下降1%。中金房地产组预计随着推盘量增加和开发商降价促销,未来几周成交量将继续回暖。
钢材库存下降,钢材价格大幅反弹。上周螺纹钢、热轧板、冷轧板和中厚板价格分别大幅上涨4.2%、8.0%和5.6%和8.4%至3750元/吨、4430元/吨、5120元/吨和4150元/吨。山西地区焦炭价格跌幅趋缓,太原、介休、临汾等地焦炭价格基本平稳;但山西以外地区焦炭价格继续下跌,天津一级、二级冶金焦分别下跌70元/吨和20元/吨,唐山二级冶金焦下跌50元/吨。
估值与建议:
房地产成交量继续回升,以及钢材价格大幅反弹,可能推动煤炭板块估值进一步修复,但持续性有待观察。目前动力煤供应相对宽松,价格开始回落,预计旺季过后将进一步下降。焦煤方面,由于钢铁行业基本面仍无改善,焦煤需求低迷,焦煤价格继续小幅下调。近期政策预期变化、房地产成交量企稳回升,以及钢材价格大幅反弹等可能推动煤炭板块估值进一步修复。但未来反弹是否可以持续,需要密切关注政策变化。
风险提示:紧缩政策效应超预期;房价大幅反弹引起政策进一步趋紧。中国国际金融有限公司
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