数据点评:
国际动力煤价格基本平稳、炼焦煤价格则小幅上涨。上周澳大利亚纽卡斯尔港动力煤(6000大卡/千克)价格小幅下跌0.37美元,或0.3%至108.5美元/吨。澳大利亚昆士兰主焦煤离岸价则小幅上涨3.3美元,或1.5%至224.8美元/吨。考虑增值税、海运费等因素后,国际动力煤价格高于国内价格55元/吨,国际炼焦煤价格则高出159元/吨。
国内动力煤价格普遍上涨,炼焦煤价格稳中有升。1)动力煤价格继续上涨并触及年初以来最高。秦皇岛山西优混煤FOB(5500大卡/千克)上涨5元/吨至800元/吨,大同优混煤(6000大卡/千克)上涨10元/吨至855元/吨;大同、朔州、忻州等生产地动力煤坑口价普遍上涨10元/吨。2)无烟煤价格保持平稳。3)焦煤价格稳中有升,柳林9号焦精煤价格上涨20元/吨,贵州地区焦精煤价格普遍上涨30-40元/吨。
国际和国内海运费继续下跌。BDI和BCI指数继续下跌,上周分别下跌6.8%和2.4%;国内海运费也呈现出下跌趋势,秦皇岛至广州煤炭海运费继续下跌2元/吨或2.6%至74元/吨,而秦皇岛至上海海运费小幅上涨1元/吨或1.6%至64元/吨。
秦皇岛库存保持平稳,电厂库存维持相对高位。随着水电出力减少和取暖用煤增加,电厂耗煤量稳步上升。但由于国家近期加大电煤运输力度,以及前期电厂积极备煤,秦皇岛和电厂煤炭库存均处于安全水平以上。是否出现恶劣天气将是未来一段时间煤炭库存和价格的重要影响因素。
钢材价格普遍回稳。上海地区除螺纹钢小幅上涨0.4%至4490元/吨外,上周钢材价格普遍趋稳,热轧板、冷轧板和中厚板等价格分别持平于4440元/吨、5300元/吨和4530元/吨。
国内焦炭价格保持平稳,铁矿石价格持续上涨。山西太原、介休、临汾等地焦炭价格均与前一周持平。铁矿石价格继续上涨,唐山港铁矿石价格上涨30元/吨至1370元/吨。
估值与建议:
旺季行情将支撑煤炭价格维持高位,但上涨动力将趋缓。由于电厂库存偏高而供应稳定,加上政府出台稳定物价的政策并要求中央煤炭企业稳定煤价,预计动力煤价格上涨动力将受到抑制。旺季提前到来也意味着旺季或提前结束,如果不出现极端恶劣的天气,煤炭价格上涨幅度将趋缓。
市场对政策紧缩的预期将持续,预计煤炭板块继续震荡调整。政府频繁上调存款准备金率并出台临时价格管制,意味着通胀压力下政策重心发生变化,预计煤炭板块将继续小幅调整。但海外流动性增加、国内宏观经济企稳回升、以及煤炭基本面环比改善等因素仍将对板块形成一定支撑。
业绩环比改善显著、短期调整幅度较大、长期具有高成长性的公司将相对安全一些。A股建议关注西山煤电(斜沟矿推动未来产量快速增长、受益于山西资源整合)、兰花科创(未来煤炭业务快速增长、4季度无烟煤价格大幅上涨、化工业务逐渐扭亏)、神火股份(煤铝价格上涨将大幅改善四季度业绩,受益于河南资源整合)、兖州煤业(现货比例高,Felix投产贡献显著,未来可能继续进行海内外收购以及澳元升值带来账面浮盈进一步增加)和中国神华(独特的煤电路港航一体化模式,现货比例大幅提高,2011年PE仅为12.1倍);H股则建议关注中国神华(2011年PE仅为12.5倍)。
风险:
通胀上升导致政策进一步趋紧或价格调控力度进一步加大;节能减排力度加大造成煤炭需求大幅下降。
