下调空间犹存
自8月1日起实行航油定价“一月一调”机制后，国内航空煤油价格在今年8月初和10月初已进行过两次下调，降幅分别为115元/吨和109元/吨。第一次下调后，航空公司宣布将800公里以上航线的燃油附加费下调10元至140元。第二次下调后，航空公司则是将800公里(含)以下航线的燃油附加费下调10元至70元。
相较前两次，此次224元/吨的下调幅度较大。有分析师预计，未来几日航空公司的燃油附加费也将相应下调，估算幅度为20-30元。
目前，国内航空煤油价格按照不超过新加坡市场进口到岸完税价的原则，由供需双方协商确定。进口到岸完税价由新加坡市场平均离岸价格加海上运保费、关税、增值税、港口费等构成。中航油的综合采购成本价是在航煤出厂价的基础上，考虑中航油进口航油数量和价格变化来确定。该价格加上各地机场的进销差价，即为航空公司采购航油需要支付的价格。
市场普遍预期，未来全球原油供给将增加，同时原油需求下行风险较大，油价走势长期看来并不乐观。韩国石油公司预计国际油价将于明年起逐步下滑7%-8%；摩根士丹利近期也将2012年布伦特原油平均价格预期下调至每桶100美元。因此业内人士认为，未来航油出厂价格还有进一步下调的空间，航空公司的燃油附加费也将更加频繁地变动。若未来油价进一步下行，预计下半年航空公司的燃油成本压力将减轻。
燃油成本是心病
燃油成本可谓长期萦绕航空公司左右的一块心病。三大航三季报显示，由于燃油成本上升，国航、南航三季度毛利率均同比下降；而未交割油料衍生合同余量的减少，则导致国航、东航的公允价值变动收益大幅低于历史同期。
三季报显示，国航前三季度累计实现净利润78.63亿元，同比下降20.3%；第三季度净利润为38亿元，同比下降26.5%。公司称，航油价格上涨致使航油成本同比增加了81亿元。受此影响，公司前三季度毛利率同比下降2个百分点，为23.4%；第三季度毛利率也同比下降3.1个百分点，为24.4%。
南方航空(600029)同样受到燃油成本上升的拖累。兴业证券(601377)认为，三季度油价维持高位震荡，新加坡航油3个月均价较去年同期上升45%，同时机票价格提升幅度趋缓，导致南航三季度毛利率同比下降4个百分点。
