原油:7 月WTI 均价为76.2 美元/桶,美国原油库存超过了05-09 年的平均区间,油价涨跌主要受美国经济数据、欧洲危机等宏观数据影响。
短期涨幅和美元下跌有关,我们认为下半年在80 美元/桶上下。
炼油:发改委基准原油22 个工作日移动平均价格为每桶77.7 美元,较上次调价时上涨了3%,未触及调价的条件。如果油价在80 美元以上维持2 周以上,成品油价格理论上应该上调。我们计算对应现在的成品油价格,中石化的炼油盈亏平衡点(实际成本)在80 美元/桶,对应的国际油价WTI 价格要到83 左右。
化工板块:7 月来价差有所反弹,主要是装置检修造成有效供应短期减少。亚洲有中石化沧州、中石油兰州、韩国三星道达尔和壳牌新加坡停产检修,台塑(火灾)关闭,中石油钦州由于原油问题拖后投产。
油田服务:由于闲置和在建的自升式和半潜式平台数量较大,在需求端未出现大幅好转时,预计日费率和使用率上升的可能性较小。全球自升式平台利用率在67%左右。关注年底中海油服新船和11 月谈判。
7 月份中国石油、中国石化绝对收益分别为4.5%和13.8%,中海油服绝对收益16.7%。中石化相对表现较好,和大盘反弹有关,中石化的股价弹性更大,所以在大盘反弹时投资者相对更偏好一些。
投资建议:8 月份,我们认为石化行业整体上存在交易性机会。中石化、中石油7、8 月炼油成本下降而成品油价未下调,3 季报业绩环比增加,股价有小幅反弹的可能,建议买入,目标价为10-11 元和12 元。
短期建议关注沈阳化工,丙烯酸丁酯价格大幅上涨,从15500 涨到18000 元/吨,(主要原因是检修:台塑火灾,三星石化因雷暴停工)。
推荐公司:长期首推中海油服,短期推荐中石化、辽通化工(炼油 3季度环比毛利率增加),沈化和齐翔腾达产品价格上涨有交易性机会。
风险提示:原油价格大幅上涨,国家政策风险。
