此次新签合同显示了海外市场对公司模块建造实力的认可。此前公司参与的大型模块化建造项目主要集中在FPSO 上部模块、部分冶金项目模块等领域,此次Gorgon 项目合同是公司的模块建造业务进一步成功实现了向LNG 领域拓展。同时,此次Gorgon 项目的业主为雪佛龙(Chevron)、壳牌(Shell)和埃克森美孚(Exxon Mobile)的联合体,这也显示了海外大型石油公司对公司工程实力的认可,有利于公司进一步开发国际市场。
公司国内市场今年整体处于由浅水向深水发展的转换期,但海外市场的开拓有望抵消此一短期的不利影响。随着中海油09 年“渤海会战”目标的基本完成,而今年上半年南海仅有陆丰13-2、涠洲12-1 等3个中小型项目在建,2010 年上半年公司收入增长放缓迹象明显。但海外市场的兴起有望弥补此一短期的不利影响,公司08 年海外新签合同仅为20 亿元左右,随着公司目前场地设施和船队规模的成形,我们预计公司今年海外新签合同量将超过30 亿元,在公司新签合同中的占比也将由08 年的16%上升至今年的20%左右。
2010 年底南海深水气田启动,公司将重新迎来海洋工程的新建设高峰。南海荔湾3-1 是我国第一个大型深水天然气田,项目一期总投资超过200 亿元,该项目预计在今年下半年启动建设,在2012 年前建成投入使用。此外,09 年底、10 年初中海油在南海还分别发现了两个油气规模与荔湾30-1 气田相当的流花34-2 项目和流花29-1 项目,即使考虑到这3 个项目在开发过程中能实现一定的生产设施共享,我们预计其一期开发的合计总投资将超过500 亿元。南海大规模的油田开发支出将使公司2011-2012 年的收入规模重回20%以上的快速增长轨道。
维持对公司强烈推荐的投资评级。目前公司产能、技术储备充足,行业长期成长前景清晰,预计公司2010-2012 年的EPS 分别为0.51、0.67 和0.87 元,维持强烈推荐。